La Semana: De la Geopolítica a SpaceX.
- Armando Bienestar
- hace 6 horas
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Fue una semana que comenzó con un intenso enfoque geopolítico y terminó con un hito corporativo: la salida a bolsa de SpaceX, a la que se espera que sigan las de Anthropic y OpenAI a finales de este año.
Al comienzo de la semana, la narrativa dominante giraba en torno a la esperanza de un acuerdo entre Irán y Estados Unidos. Esta esperanza cobró fuerza a lo largo de la semana, culminando con una declaración del presidente Trump anunciando que el acuerdo se firmaría el domingo y que el Estrecho de Ormuz se reabriría de inmediato. Todo esto provocó que el precio del petróleo Brent y WTI cayera muy por debajo de los 90 dólares por barril, volviendo a los niveles de principios de marzo.
A mediados de semana, la atención volvió a centrarse en la economía y la política en medio de una avalancha de datos de inflación a nivel mundial. Esto incluyó una inflación general del IPP consistentemente alta, con una importante salvedad: la transmisión a la inflación subyacente del IPP y del IPC ha estado sistemáticamente por debajo de las previsiones consensuadas.
Tomemos como ejemplo a Estados Unidos. La inflación general del IPP de mayo fue superior a la esperada, situándose en el 6,5%, mientras que la subyacente fue inferior a la esperada, en el 4,9%. Por su parte, la inflación del IPC alcanzó su primer 4% (4,2%) en tres años, mientras que la subyacente fue inferior a la esperada, en el 2,8%.
Como es comprensible, la posibilidad de que la transmisión a la inflación subyacente sea menor de lo que muchos temen no fue suficiente para impedir que el BCE subiera los tipos de interés por primera vez desde 2023. Al fin y al cabo, este es un banco central que persigue un único mandato que prioriza la estabilidad de precios por encima de todo, a diferencia del doble mandato de la Reserva Federal.
En cuanto a los datos económicos, el PIB del Reino Unido se contrajo un 0,1% en abril, debido a una caída del 0,2% en el sector servicios, lo que contribuyó a romper una racha de dos meses consecutivos de expansión. Mientras tanto, en China, las exportaciones anuales de mayo volvieron a superar las previsiones del mercado, ya que los envíos a Estados Unidos se dispararon desde los niveles deprimidos por los aranceles. Este fuerte crecimiento de las exportaciones impulsó el superávit comercial acumulado de los últimos doce meses por encima del billón de dólares.
Sin embargo, el viernes las narrativas macro quedaron completamente eclipsadas por el entusiasmo de la IPO de SpaceX. Es una IPO que pasará a la historia por una notable combinación de razones —por su gran escala ($75 mil millones, casi tres veces la mayor oferta pública inicial anterior) y la valoración de $1,8 billones (que la sitúa inmediatamente, el primer día, como la séptima empresa estadounidense más valiosa), para desafiar el manual tradicional sobre asignación de inversores, descubrimiento de precios e inclusión acelerada de índices. También ha desencadenado una ola de creación de riqueza sin precedentes, desde el nuevo estatus de billonario de Elon Musk hasta unos 4.400 millonarios acuñados entre los empleados actuales y anteriores de la empresa. Todo esto para una empresa que no genera beneficios, es muy valorada y conlleva un enorme riesgo para las personas clave.
La euforia de SpaceX impulsó las acciones en general, mientras que el rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a 10 años terminó la semana en 4,48%. Bitcoin tuvo una semana relativamente estable, cerrando poco menos de $63.000, mientras que el oro, con $4.239, tuvo su segunda pérdida semanal consecutiva. El índice DXY del dólar terminó cotizando el viernes justo por debajo de 100.
Mientras tanto, por mucho que este segmento del mercado intente no serlo, el crédito privado volvió a ser noticia. Esta vez, fue otro fondo notable el que enfrentó solicitudes de reembolso por un total del 13,3%, superando la voluntad y capacidad del administrador para satisfacerlas. Como tal, los reembolsos se limitaron al 5% por segundo trimestre consecutivo.
La semana que viene: el Banco Central en el punto de mira.
Si la semana pasada estuvo definida por la geopolítica y las acciones de gran capitalización, la próxima semana estará dominada por los bancos centrales. Cinco de las principales autoridades monetarias del mundo anunciarán decisiones sobre tasas de interés, incluida la Reserva Federal, junto con una larga lista de otras.
La reunión de la Reserva Federal será particularmente interesante. El nuevo presidente (Kevin Warsh) llevará a cabo su primera reunión con el presidente anterior (Jerome Powell) sentado junto a él en la mesa (muy, muy inusual) en un comité que está notablemente dividido al entrar y se enfrenta a un panorama macro complejo. Y todo esto en un banco central que necesita profundamente reformas y modernización.
Debido a la reciente aceleración de la inflación, los mercados han abandonado en gran medida las esperanzas anteriores de recortes de tasas de la Reserva Federal para 2026 y ahora están considerando la posibilidad de un aumento de tasas para fin de año. No es de extrañar que los comerciantes e inversores estén observando de cerca para ver cómo el presidente Warsh enmarca el camino a seguir en su primera conferencia de prensa, y si el tradicional "diagrama de puntos" Las proyecciones de tasas incluyen la suya, dada la necesidad más general de reformar y mejorar la comunicación de la Fed.
A la Reserva Federal se unirán varios otros bancos centrales en una ola de pares globales. Recibiremos decisiones cruciales sobre tasas de interés del Banco de Inglaterra y del Banco Nacional Suizo el jueves, después del Banco de Japón y el Banco de la Reserva de Australia a principios de semana. También hay reuniones sobre políticas de bancos centrales en Brasil, Chile, Noruega, Rusia y Ucrania, entre otros.
También es una semana notable para la publicación de datos, incluidas las ventas minoristas en Estados Unidos y China, el IPC y el IPP del Reino Unido, y la producción industrial y el IPC de la eurozona. Otros datos que buscaré incluyen:
Estados Unidos: producción industrial, Empire Manufacturing, términos de intercambio externos, solicitudes de desempleo y perspectivas comerciales de la Reserva Federal de Filadelfia.
China: Ventas minoristas y vivienda.
Eurozona: Costes comerciales y laborales.
Alemania: encuesta ZEW y PPI .
Francia: salarios .
Japón: comercio, flujos de inversión extranjera e inflación del IPC.
Reino Unido: ingresos semanales promedio, solicitudes de desempleo, confianza del consumidor, finanzas públicas y ventas minoristas.
India: comercio, IPP y desempleo.
Argentina: Comercio y confianza del consumidor.
Brasil: Ventas minoristas y actividad económica.
México: Salarios.