Análisis semanal de la economía y los mercados globales.

Las esperanzas periódicas de una desescalada en la guerra de Oriente Medio se desvanecieron al final de la semana ante la cruda realidad de una mayor escalada. Esto conllevó una mayor pérdida de vidas y medios de subsistencia, una mayor destrucción de infraestructuras y daños más duraderos a la economía global.

El problema central sigue siendo la divergencia de objetivos entre las principales partes en conflicto: Estados Unidos, Irán e Israel. Por extraño que parezca, las tres partes creen estar ganando, y una profunda falta de confianza impide una negociación efectiva. El discurso del presidente Trump a la nación el martes por la noche confirmó el "qué": la expectativa de poner fin a la guerra en dos semanas. Menos claro es el "cómo" y el "qué consecuencias".

En este contexto, algunas partes del mundo —principalmente Asia y varios países en desarrollo de África— están pasando de la primera fase de daños económicos y financieros (mayores costos de energía y préstamos) y la segunda (un impacto más generalizado en el costo de vida) a comenzar a experimentar también los efectos de la tercera fase (una creciente crisis de demanda a medida que aumentan las preocupaciones sobre la disponibilidad física de los suministros energéticos, y no solo sobre los altos precios).

Europa se encuentra actualmente unas semanas por detrás de Asia en esta secuencia, mientras que Estados Unidos mantiene una mejor posición, limitando en gran medida sus daños a las Fases Uno y Dos.

En cuanto al poder económico mundial, la semana pasada se observó un intento continuo de reconfigurar el posicionamiento del G7 en respuesta a la conducción de la guerra contra Irán por parte de Estados Unidos e Israel. Francia se unió a Canadá en su llamado a la formación de un "bloque de potencias intermedias", y el Reino Unido se ve cada vez más presionado a unirse a él. Este movimiento difiere fundamentalmente de los desafíos anteriores al poder económico mundial; a diferencia de los esfuerzos previos liderados por los países BRICS, este cambio se está produciendo dentro del G7.

Los datos económicos comenzaron a reflejar el impacto de la guerra: la inflación del IPC en la eurozona aumentó al 2,5% y, en el sector manufacturero estadounidense, el índice de precios pagados del ISM se disparó de 70,5 a 78,3, el nivel más alto desde 2022.

Estados Unidos, en particular, presenta actualmente una interesante combinación económica. El aumento de las presiones inflacionarias se ve acompañado por una actividad económica sólida, como se observa en las ventas minoristas, la confianza del consumidor y el excelente informe de empleo de marzo, que registró la creación de 178.000 puestos de trabajo y una caída de la tasa de desempleo al 4,3%.

La oferta de mano de obra sigue siendo un problema, con una tasa de participación laboral que descendió al 61,9% (por debajo de la previsión del 62,1%), y los datos de JOLTS mostraron una disminución mayor de lo esperado en las vacantes (hasta 6,88 millones), con una desaceleración de la contratación hasta su nivel más bajo en seis años.

Las instituciones multilaterales han comenzado a agudizar sus advertencias sobre el impacto económico y financiero global de la guerra.

El FMI señaló que si bien la guerra podría moldear la economía de diversas maneras, "todos los caminos conducen a precios más altos y un menor crecimiento." Esto se produce antes de la actualización integral de sus "Perspectivas de la economía mundial", antes de las Reuniones de Primavera a finales de este mes.

La declaración del FMI siguió los análisis actualizados del Banco de Inglaterra y el BCE. Por el contrario, y a pesar de toda la fluidez económica, los altos funcionarios de la Reserva Federal siguieron utilizando la "buena posición" mantra—una postura política que contrasta marcadamente con la agilidad analítica e intelectual mostrada recientemente por los otros dos bancos centrales de importancia sistémica.

Movimientos del mercado: después de cinco semanas de liquidación y el peor trimestre desde 2022, las acciones estadounidenses experimentaron un repunte la semana pasada mientras que los rendimientos disminuyeron. Cabe destacar que esto rompió la estrecha correlación con el petróleo, ya que tanto Brent como WTI terminaron la semana al alza. Mientras tanto, el precio del Brent "fechado" alcanzó los $150. El oro también registró ganancias.

En Crédito Privado, los titulares estuvieron dominados por el anuncio de Blue Owl de que impondrá un límite del 5% a los retiros de dos fondos que enfrentaron solicitudes de reembolso del 22% y el 41%.

 La semana que viene.

La guerra de Oriente Medio, que ya va por su sexta semana, seguirá siendo el centro de atención. El sábado, el presidente Trump publicó un mensaje en Truth Social recordando a Irán que tiene dos días para abrir el Estrecho de Ormuz o "el infierno reinará sobre ellos." A esto le siguió el domingo por la mañana un mensaje que decía que las centrales eléctricas y los puentes probablemente serán objetivos el martes.

Como se detalló anteriormente, es difícil implementar un final ordenado de la guerra mientras prevalezcan las condiciones actuales. La búsqueda de otros "disyuntores" también sigue siendo difícil de alcanzar. Además, los crecientes ataques de Israel contra el Líbano, incluidas demoliciones civiles masivas en el sur, han añadido una nueva capa de complejidad.

Es otra semana particularmente pesada para la publicación de datos estadounidenses, incluida la inflación del IPC y del PCE. También recibimos las actas de la última reunión de la Reserva Federal, lo cual será particularmente interesante en cómo piensan los funcionarios de la Reserva Federal sobre el impacto de la guerra en la economía y cómo esto podría influir en su toma de decisiones.

El pronóstico de consenso busca que la inflación general del IPC salte al 0,9% mensual (frente al 0,3% en febrero), lo que elevaría la tasa anual del 2,4% a más del 3%. Se espera que por ahora la inflación básica del IPC no se vea afectada en gran medida por la guerra (0,3% mensual y 2,7% anual). Se espera por consenso que la inflación básica del PCE, cuya publicación está prevista para un día antes y que es considerada ampliamente (por buenas razones) como la medida favorita de la Fed, se mantenga prácticamente sin cambios en el 3%.

Será importante revisar también los servicios ISM luego de que el índice S&P cayera el viernes pasado a territorio contractivo y marcara el nivel más bajo en tres años. Esto ocurre en un momento en que este sector viene desempeñando un papel importante en la dinámica del crecimiento y la inflación.

• Otros indicadores de EE. UU.: ingresos promedio, ingresos/consumo personal, bienes duraderos y resultado del presupuesto de marzo. Esto último se produce en un momento en que la Administración va a proponer en su presentación presupuestaria al Congreso un aumento considerable del gasto en defensa).

• Eurozona: Ventas minoristas e inflación del IPP.

• Japón: IPP, balanza comercial y confianza del consumidor.

• China: inflación del IPC y del IPP.

• América Latina: Producción industrial (Argentina/México) y medidas comerciales/inflacionarias (Brasil).

Por último, estamos en el período previo al inicio de la temporada de ganancias trimestrales. Entre los primeros en informar, busque en particular la forma en que Delta Air Lines da forma a sus directrices. Exxon y Shell también informarán durante la semana.