Análisis semanal de la economía y los mercados globales.

(Imagen generada por Gemini AI de Google)

Contexto: De las perturbaciones y la relativa complacencia del mercado a los daños estructurales y las preocupaciones más profundas y generalizadas.

Fue otra semana trascendental para la economía global, dejando a los inversores con pocas opciones de refugio salvo el efectivo. El principal catalizador fue una serie de puntos de inflexión en el conflicto de Oriente Medio, que obligaron al consenso a reconsiderar la visión, hasta entonces relativamente complaciente, sobre las consecuencias adversas de la guerra para la economía, los mercados y las políticas globales.

La tercera semana del conflicto se caracterizó por una escalada significativa de los ataques contra la infraestructura energética. Esto ha transformado el panorama económico, pasando de las perturbaciones a corto plazo a los daños estructurales a largo plazo.

Un claro ejemplo fue el anuncio de Qatar de que el 17% de su capacidad de GNL quedaría inactiva, lo que afectaría a una producción anual de 12,8 millones de toneladas durante tres a cinco años. Esto se produjo tras el ataque israelí al yacimiento de South Pars en Irán.

Las esperanzas de desescalada a mediados de semana resultaron efímeras. A pesar de las declaraciones del presidente Trump, quien afirmó haber reprendido al primer ministro Netanyahu y obtenido la promesa de que no se repetirían los ataques contra los yacimientos energéticos de Irán («Le dije: "No lo hagas", y no lo hará»), las hostilidades continuaron en ambos bandos. Al final de la semana, las instituciones internacionales emitieron una advertencia contundente, llegando el director de la Agencia Internacional de Energía (AIE) a calificar el conflicto como la «mayor amenaza para la energía mundial de la historia».

Los precios de la energía subieron por cuarta semana consecutiva, elevando los costos de endeudamiento a nivel mundial y reavivando los temores inflacionarios, preocupaciones que el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE) señalaron específicamente. Las curvas de rendimiento se aplanaron a medida que los operadores adelantaban las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal hasta 2027, al tiempo que anticipaban aumentos de tasas para 2026 tanto para el BoE como para el BCE.

En la Reserva Federal, una declaración de política monetaria y unas previsiones relativamente poco convincentes quedaron eclipsadas por la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell. Anticipándose a las preguntas sobre su mandato, el Presidente declaró: "No tengo intención de abandonar la Junta hasta que la investigación del Departamento de Justicia haya concluido de forma transparente y definitiva".

Además, dio a entender que podría permanecer en la Junta incluso después de que finalice su mandato como Presidente, una decisión que el Secretario del Tesoro, Bessent, calificó de "fuera de lo común".

Si bien los cuatro bancos centrales sistémicamente importantes (BoE, BoJ, BCE y Fed) mantuvieron las tasas estables, el Banco de la Reserva de Australia (RBA) rompió filas con un aumento de 25 puntos básicos. Es probable que esto sirva como indicador adelantado para los pares con mandato único, como el Banco de Inglaterra y el BCE, antes de sus próximas reuniones.

En cuanto a los datos, la inflación en Estados Unidos sigue siendo persistente y el riesgo se inclina a favor de una inflación más alta en el futuro. El IPP de febrero fue más alto de lo esperado tanto para las medidas básicas como para las principales, lo que elevó las tasas anuales al 3,4% y al 3,9%, respectivamente. Esto se suma a las crecientes preocupaciones tras los recientes datos de PCE peores de lo esperado.

La "carrera hacia el efectivo" fue evidente en todas las clases de activos.

En cuanto a detalles:

• Acciones: Los mercados estadounidenses sufrieron su cuarta semana consecutiva de pérdidas. En lo que va del año, el Dow Jones ha caído un 5,2%, el S&P 500 un 4,9% (y un 7% menos que su récord de enero) y el Nasdaq un 6,9%. Las pérdidas en los mercados internacionales fueron más pronunciadas que en Estados Unidos

• Metales preciosos y criptomonedas: el oro cayó por debajo de $4.500 la onza, la plata cayó por debajo de $70 y Bitcoin por debajo de $71.000.

• Energía: Brent cerró al alza a $112 por barril, ampliando su prima sobre el WTI a medida que los precios del gas continuaron superando al petróleo.

• Correlaciones: Los datos de LSEG muestran que la correlación de 20 días entre el aumento de los precios del petróleo y las pérdidas de acciones ha aumentado a 0,89.

• Renta fija: un doble golpe para muchos bonos, ya que los rendimientos "libres de riesgo" aumentaron mientras que los diferenciales de crédito se ampliaron.

  
  

 La semana que viene.

La trayectoria de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán seguirá siendo el punto focal. El mercado está interesado en ver si la situación avanza hacia una desescalada o continúa ampliándose hasta convertirse en un conflicto regional más amplio e incluso podría extenderse más allá de eso.

Temas clave paratener en cuenta:

1. Cadena de suministro y contagio financiero: el daño económico se está extendiendo más allá del petróleo para incluir un número cada vez mayor de cadenas de suministro globales y flujos de capital internacionales (un tema que exploraré en el próximo artículoTiempos financieroscolumna) -- esto en un momento de fragilidades económicas y financieras existentes 

2. Impacto de los datos económicos: veremos reflejos en tiempo real de la guerra en los PMI y las encuestas de sentimiento. Busque posibles señales "estanflacionarias" en los indicadores de confianza y las expectativas de inflación de la UMich.

3. Volatilidad de los bancos centrales: una vez finalizado el "período de tranquilidad", se espera una avalancha de comentarios. Está previsto que hablen al menos cinco funcionarios de la Reserva Federal.

También tenemos previsto recibir un análisis preliminar del impacto económico de la guerra por parte de la OCDE, así como comentarios de los ministros del G-7 y de la conferencia anual de la industria CERAWeek en Houston.

Busca también datos de inflación para el Reino Unido y varios países de Asia y el Pacífico.

Otros lanzamientos programados incluyen:

• EE.UU.: Actividad nacional de la Reserva Federal de Chicago, medidas de fabricación de la Reserva Federal de Richmond y la Reserva Federal de Kansas City, solicitudes de hipotecas de MBA y empleo de ADP.

• Eurozona: expectativas de inflación del BCE

• Reino Unido: Ventas minoristas, inflación del IPP (así como del IPC –ver arriba).

• China: Beneficios industriales y datos revisados de la balanza de pagos del cuarto trimestre (con especial atención a la cuenta corriente).

• Argentina: Datos salariales y actividad económica.

• Brasil: Datos de balanza de pagos.

• México: Ventas minoristas, actividad económica e indicadores del mercado laboral.

Fuente: Linkedin,