Bienvenidos al nuevo (Des) orden económico mundial.

Independiente de la incertidumbre que generará el gobierno de Trump, el mundo ha entrado a una nueva era de menor crecimiento, mayor proteccionismo, instituciones más débiles y alianzas frágiles. 

El economista Dani Rodrik, autor de La Paradoja de la Globalización y otros títulos, lo resumió muy bien en una charla reciente:

"Independientemente de lo que pase con los aranceles, el rol de EE. UU. en el mundo ha cambiado fundamentalmente. Ningún país verá a los EE. UU. de la misma manera"

No debe extrañar, entonces, la declaración del Fondo Monetario Internacional (FMI) del ingreso de la economía global a "una nueva era".

El cambio en el rol de EE. UU. en el orden mundial supone el fin de siete décadas de un síntoma basado en el multilateralismo y globalización, con Washington como eje del comercio, referente de políticas económicas, garante de seguridad y a veces como fiscal ante la corrupción y el mal gobierno.

Así de profundo es el cambio que ha convocado Donald Trump en los primeros 100 días de su segunda administración.

En lo inmediato, la principal transformación ha sido al instalar en la mayor economía del mundo la imprevisibilidad como sello de gobierno. Un día el Secretario de Comercio asegura que no habrá marcha atrás en materia tarifaria. Al día siguiente Trump anuncia una tregua de 90 días para negociar.

Un día dice que no habrá excepciones. Al día siguiente Trump ofrece revisar los aranceles, a cambio de que China inicie las conversaciones.

Un día amenaza con terminar con la autonomía del mayor banco central del mundo; al siguiente asegura que fue malinterpretado y que nunca fue su plan despedir a Jerome Powell.

Giros en U que se atribuyen a las caldas del S&P500 (-9% desde el 20 de enero pasado), del dólar (-9.19%) y los bonos del tesoro; y a la alerta de tes CEO de grandes empresas. Trump llama a su estilo "flexibilidad",empresas, inversionistas y gobiernos de otros países lo llaman incertidumbre.

Pero más allá de anuncios y recurrentes cambios de dirección, hay otras transformaciones más profundas en marcha. Estos son algunos de los principales cambios que caracterizarán esta nueva era:

Menor crecimiento y mayor endeudamiento.

Ya sea por un impacto directo por el alza arancelaria o por la incertidumbre, el mundo ha entrado a un periodo de menor crecimiento y mayor inflación. Es la advertencia que hace el FMI en su última revisión del Panorama Económico Actual, en el que proyecta tasas de crecimiento de menos de 3% para la economía global, de concretarse el escenario arancelario amenazado por EE. UU.. Dicho ritmo de expansión contrasta con el de periodos pasados.

En la década previa a la última gran crisis financiera 1999-2008), la economía mundial creció un promedio de 4% anual, y en la década previa a la pandemia de Covid-19 (2010-2019) un 3,6% anual, En sus proyecciones anteriores, el FMI preveía una tasa de crecimiento de 3,8% promedio para el periodo 2021-2026.

Además del efecto en la demanda, y con ello el impacto en las exportaciones de los socios comerciales de EEUU, se prevén disrupciones en las cadenas de suministro y, al menos, una desaceleración - si no una paralización- de las inversiones a consecuencia de la incertidumbre.

El FMI contradice los argumentos proteccionistas de Trump, quien espera un boom industrial y económico a consecuencia del alza arancelaria, y afirma que - en el mediano plazo - "cabe esperar que los aranceles reduzcan la competencia y la innovación y aumente el clientelismo económico, lo que lastrará aún más las perspectivas de crecimiento".

Este período de desaceleración coincide con crecientes demandas por gastos sociales, reducción de la desigualdad, y en el caso de Europa y otros países en defensa. Es probable que muchos, comenzando por China, respondan con medidas de estímulo, que a su vez lleven a masivas nuevas emisiones de deuda.

La OCDE proyecta emisiones soberanas por US$17 billones este año, en respuesta además a los crecientes costos de servicios de deuda por las tasas de interés más altas. De mantenerse la tendencia actual, el nivel de endeudamiento global pasaría del 92% del PIB de 2024 a 100% hacia el final de la década.

Bancos centrales bajo estrés.

El nuevo escenario suponer supone mayor presión para los bancos centrales. "El daño autoinfligido por la Casa Blanca reducirá el espacio para más recortes de tasas de interés", advierte Paul Donovan, economista jefe de UBS AM.

Una Fed más restrictiva, tiende a reducir el espacio de recortes de tasas para otros bancos centrales. Pero, en el corto plazo, los principales emisores ya están cambiando sus planes para dar prioridad al crecimiento. El mercado espera al menos tres recortes de tasas del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, que el banco central suizo lleve la tasa de interés a cero nuevamente, y que el Banco de Japón detenga su proceso de alzas. Para los emisores latinoamericanos, la depreciación del dólar ha ayudado.

Fuente: Diario Financiero.